סקירת שוק ההון

. הרבעון הראשון בשנת 2009 סימן הפשרה של החורף הכלכלי העז אותו חווינו בשנת 2008
לראשונה, לאחר מספר רבעונים, הניבו מרבית אפיקי ההשקעה תשואות חיוביות משמעותיות
ותיקנו חלק ניכר מהירידות של השנה הקודמת.
מט"ח:
מדדים:
I תשואת רבעון
:2009
תשואה מתחילת
השנה
תשואה גלומה
נוכחית
12% 12% ת"א 25
19% 19% ת"א 100
54% 54% ת"א 75
55% 55% יתר 120
-12% -12% S&P 500
1.4% 5.5% ממשלתי צמוד (טווח בינוני) 5.5%
3.9% 2.7% ממשלתי שקלי (טווח בינוני) 2.7%
5.7% 11.5% 11.5% תל בונד 60
שער חליפין
תשואה מתחילת
השנה
10.2% שקל – דולר 4.18
5.25% יורו – שקל 5.61
מנתונים שפורסמו על ידי משרד האוצר עולים המאפיינים העיקריים הבאים:
• עלייה חדה באבטלה
• קיטון ביצוא
• קיטון חד בהכנסות המדינה ממיסים
בנק ישראל פרסם תחזית עגומה לשנת 2009 בדבר צמיחה שלילית של 1.5% בתוצר
הלאומי הגולמי.מסחר עצמאי.
ברבעון זה נקטו האוצר ובנק ישראל מספר פעולות על מנת לעודד את הצמיחה
הכלכלית:
• רכישת דולרים שתרמה לפיחות השקל ולהגדלת רווחיות היצוא.
. • הפחתת הריבית לטווח קצר במשק לרמת שפל של 0.5%
• רכישת אגרות חוב לטווח ארוך לצורך הורדת הריבית לטווח ארוך.
בשוק המט"ח פוחת השקל מול מרבית המטבעות המובילים, הדולר היורו והיין. מגמה
זו עולה בקנה אחד עם שאיפתו של בנק ישראל לפיחות השקל לצורך שיפור רווחיות
הייצוא.
מדד אגרות החוב של החברות הגדולות במשק (תל בונד 60 ) עלה ברבעון הראשון
. ב – 11.8%
.12% – מדדי המניות בת"א המובילים עלו בשיעור חד של 19%
עליות השערים נבעו משתי סיבות עיקריות:
א. נפילות השערים באפיקים השונים בשנת 2008 היו חדות מידי ביחס
לתוצאות החברות בפועל.
ב. המדיניות הכלכלית האקטיבית הננקטת ע"י הבנקים המרכזיים בעולם ככלל
ומדיניות בנק ישראל בפרט.
סיכום והמלצות:
אנו סבורים כי אכן יש סיכוי רב להתאוששות הכלכלה העולמית ככלל והמשק הישראלי בפרט כבר
בתום שנה זאת.
להערכתנו הפעולות הרצויות הנובעות מתחזית זאת הינן:
א. הגדלת המרכיב צמוד המדד על חשבון האפיקים השקליים -
האפיקים השקליים הקצרים מניבים כיום תשואות אפסיות שאין בהן לתת הגנה מפני
האינפלציה.
ב. למשקיע לטווח זמן הארוך משנה ובעל תפיסת סיכוי-סיכון מאוזנת-
לדעתנו קיימת עדיפות להשקעה באגרות חוב של חברות מובילות המשיאות תשואה
עודפת לפידיון של 3%-4% לשנה על פני אג"ח ממשלתי. כמו כן נכון לשקול השקעה
במניות של חברות רווחיות וגדולות במשק הישראלי. חברות אלה, על פי מחירן הנוכחי,
מגלמות חלק ניכר מהחששות למיתון והפוטנציאל לעליית ערכן הריאלי הוא רב.
ג. למשקיע לטווח קצר יותר/שונא סיכון -
לדעתנו קיימת עדיפות להיצמדות לאגרות חוב ממשלתיות צמודות למדד המחירים
לצרכן אשר מועד פדיונן קצר .

נתונים כלכליים 31.03.2009 תחזית 12 חודשים
2.5% ריבית בנק ישראל 0.5%
4.20 שקל – דולר 4.18
2% – 3% – מדד המחירים לצרכן 0.1%

תגים: השקעות, ניהול תיקים, סקירה, שוק ההון, תשואה